中银证券:给予歌力思买入评级

浏览次数: 作者:admin 来源:未知 日期:2021-12-24
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2021-11-11中银国际证券股份有限公司郝帅,丁凡,郑紫舟对歌力思(603808,股吧)进行研究并发布了研究报告《股权激励彰显长远发展信心》,本报告对歌力思给出买入评级,当前股价为15.69元。

歌力思(603808)

公司发布股权激励计划,拟向激励对象授予股票期权1300万份,占公司当前总股份3.52%。公司多元品牌矩阵已搭建完善,此次股权激励计划行权日期较远,彰显公司立足长远发展信心,维持买入评级。

支撑评级的要点

发布股权激励计划,立足长远发展。此次股权激励方案拟授予激励对象股票期权1300万分,占当前公司总股本的3.52%,授予对象为公司各事业部高管共计6人。激励计划分两次行权,第一次行权条件为2025年净利润不低于7亿或2022-2025年累计净利润不低于22.1亿元。二次行权条件为2026年净利润不低于8.2亿元或2022-2026年累计净利润不低于30.3亿元。两次行权期权数量占比为50%。若指标考核完成度达90%以上,未达100%,则行权比例降至50%。

立足长远未来,彰显发展信心。公司此次股权激励计划有三大看点。1)激励考核长远:公司第一次和第二次行权时间为2025年和2026年,行权时间较远,根据考核目标,假设以我们预测公司2021年净利润为3.49亿为基数,则公司2021-2025年净利润复合增速为19.01%,2021-2026年复合增速为18.63%,考核目标彰显公司长远稳健发展的信心。2)激励对象包含各事业部高管:此次股权激励对象为财务总监刘树祥,博天堂918,Laurel中国区总经理付刚等6人,均为公司各事业部高管,体现公司对品牌多元化发展的重视。3)激励费用摊销影响小:公司激励费用共计6441.5万元,分9年摊销,其中2022年-2027年年均摊销861.25万元,对公司净利润变动影响较小。

公司已构筑多元品牌产品矩阵,立足打造中高端女装时尚集团。公司已打造中高端品牌ELLASSAY,德国高端女装品牌Laurel,潮牌EdHardy,法国设计师品牌IRO,时尚轻奢品牌self-portrait多元化品牌矩阵,品牌结构完善。中长期看,国内轻奢时尚领域增长空间较大,公司极具竞争优势的经营体系叠加多品牌、多品类集团化战略目标,有望持续提升公司综合竞争力。

估值

当前股本下,预计2021至2023年每股收益分别为0.9元、1.2元、1.4元;市盈率分别为16倍、13倍、11倍,维持买入评级。

评级面临的主要风险

新品牌推广不及预期,国内、海外疫情反复。

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级7家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为17.77;证券之星估值分析工具显示,歌力思(603808)好公司评级为2.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3星。

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